Article dans une revue: Quelles sont les causes immédiates du krach boursier de 1929 à la Bourse de New York ? Cet article présente une étude quantitative de la liquidité dans le krach de 1929 et prouve que le krach était bien une crise de liquidité dûe à des appels de marge sur des prêts des courtiers. En utilisant des estimateurs issus de la littérature financière moderne, cet article met en évidence la sévère détérioration des conditions de marché. Au niveau agrégé, les spreads ont été multipliés par 4. Au niveau des actions individuelles, les écarts entre la meilleure offre et la meilleure vente suggèrent que la liquidité explique un cinquième de la variance des rendements quotidiens des actions au cours de la crise. Grâce à des données intra journalières sur les 80 plus grandes actions, cet article montre que les chutes ont eu lieu aux horaires fixes d'appels de marge.